ВАЛЮТНОЕ БУДУЩЕЕ ПЛАНЕТЫ

Дата: 
22 сентября 2022
Журнал №: 

Об утрате долларом и евро функций мировых валют задумывались давно, но реальные перемены в глобальной валютной архитектуре относили на отдалённые по времени периоды. Однако… будущее наступило стремительно и неожиданно.

Текст: Михаил Беляев
Фото предоставлены Информационным агентством ТАСС

Почему именно сейчас?
Объяснение происшедшего следует искать в классических учебниках по теории денег и валютному курсообразованию. Деньги выступают там не как некие «бумажки», наделённые государством покупательной способностью, а в непосредственной связи с экономикой стран-эмитентов. Устойчивость, выражающаяся в стабильности курса по отношению к валютам других стран, определяется такими макроэкономическими характеристиками, как эффективность хозяйства, темпы и перспективы его роста, положительные показатели бюджета и платёжного баланса и некоторыми другими, влияющими на экономическое положение страны.

Общеэкономические факторы определяют курсовое соотношение двух сравниваемых валют, например, доллара США (или евро) по отношению к рублю. Числовое соотношение, которое называется текущим курсом, формируется в результате множественности сделок на валютной бирже по обмену одной валюты на другую. Эти операции совершают импортёры, экспортёры, кредиторы, заёмщики, а также туристы, выезжающие за рубеж и остающиеся в стране инвесторы в надежде защитить свои сбережения от инфляции. Основные объёмы операций на бирже осуществляются не физическими лицами, а представителями корпоративного сектора (реального производства и финансовых учреждений).

В ходе обменных операций влияние на стоимость валют, и порой существенное, оказывают: информационная среда, прогнозы, предсказывающие тенденции на ближайшее будущее, и возможные риски. Соответственно, экономические агенты при совершении сделок по купле-продаже валюты ориентируются на такого рода сообщения, что в результате отклоняет реально существующий курс от базовых значений, которые сформировались бы только на основании общеэкономических факторов. Чем большей неопределённостью характеризуется экономическая обстановка, чем сложнее прогнозируется дальнейшее развитие, тем более существенным оказывается информационное влияние на курс.

Вооружившись знаниями о принципах и механизмах курсообразования, нетрудно понять, что же произошло с долларом США, евро и российским рублём весной 2022 года. Краткий период ажиотажа, который сбросил курс рубля до беспрецедентных значений, и в течение которого не работали экономические факторы, сменился более спокойным с соответственной коррекцией курсовых соотношений. А потом начался рост курса рубля — тоже неожиданный. И здесь, наверное, стоит вспомнить, почему доллар стал «главным».

Как доллар оказался на троне
Общеизвестно, что США — единственная крупная держава, вышедшая из Второй мировой войны не ослабленной, а экономически окрепшей. Предвидя такой экономический итог и готовясь к захвату мировых господствующих позиций, американцы организовали в небольшом местечке Бреттон-Вудс в 1944 году международную конференцию, на которой стороны утвердили послевоенное устройство валютной системы. Представитель СССР участвовал в работе конференции, но в послевоенный период по соображениям экономической безопасности было принято решение о сохранении «валютной» автономии.

Статус главной мировой валюты получил доллар США. Другие денежные единицы, включая господствовавший до войны британский фунт стерлингов, на эту роль явно не годились. Декларировался свободный обмен доллара на другие валюты, а также на золото по цене 35 долларов за одну тройскую унцию.

Возражать против резервной позиции доллара оснований не было. США, выпускавшие в тот период 55 % промышленной продукции стран Запада,— нефтяные вышки страны-гегемона выдавали 64 % мировой добычи, а сталеплавильные заводы более половины металла,— стали экономической державой «№ 1». На американскую продукцию приходилось 30 % глобального экспорта, в хранилищах было сосредоточено две трети мировых запасов золота и огромные финансовые ресурсы, которыми управляли американские банки.

Ближайшие потенциальные конкуренты не шли ни в какое сравнение. Великобритания за годы войны потеряла до четверти национального богатства, её государственный долг к 1945 году вырос в три раза по сравнению с довоенным периодом. Экономика Франции, работавшая на Германию, столкнулась с огромными дефицитами, которые покрывались за счёт эмиссии: с 1939-го по 1944 год объём денежной массы увеличился со 151 млрд франков до 426 млрд, что подорвало экономический потенциал страны.

Сегодня картина иная: удельный вес США в мировом производстве сократился до 15 % по паритету покупательной способности (что отражает реальное состояние экономики точнее, чем номинальные показатели). Наиболее заметное снижение этих показателей произошло в последние пару десятилетий. США теснит Китай, который производит более 18 % мировой продукции по паритету покупательной способности, опережая Штаты и по объёму внешней торговли, и по объёму золотовалютных резервов, где у Поднебесной первое место. Заметим, что в начале 2021 года США находились на 21-й строчке, пропустив вперёд даже Чехию и Польшу. Активен Китай и на международном кредитном рынке, а также в сфере зарубежных инвестиций.

Очевидно, что тенденция набирает обороты, и мир всё более отчётливо разделяется на две экономические зоны — условно западную и восточную (евразийскую), которой уже в ближайшем будущем предстоит превратиться в «мастерскую мира» не только «по валу», но и по выпуску технически передовой наукоёмкой продукции.

Все ждут перемен
На чём же в таком случае основано валютное лидерство США? Почему национальная денежная единица страны, утратившей лидерство, продолжает быть главной в расчётах? Тем более что эмитент этой валюты всё чаще использует её в качестве экономического оружия, пытаясь удержать мировое господство и подавить конкурентов.

Вопрос этот возник не вчера и на экспертном уровне обсуждается не одно десятилетие. Не раз звучали предложения реформировать МВФ как не отвечающий современным требованиям. Регулятивные механизмы фонда, начавшего работать в 1947 году, в соответствии с первоначальными уставными положениями были ориентированы на фиксированные курсы, в то время как сейчас все экономически развитые страны перешли на режим плавающих курсов.

Конечно, было бы логично в рамках реформированного международного института создать некую наднациональную валюту расчётов, чтобы страны могли ей пользоваться на равных условиях и без каких-либо привилегий. Но эта идея и раньше выглядела утопической, а теперь в возможность её реализации вряд ли верят самые стойкие идеалисты. Противоречия, борьба за передел мира достигли такого уровня, что ни о каком компромиссе, консенсусе, договорённостях и речи быть не может.

Накал борьбы обусловлен не просто географическим, территориальным фактором, стремлением удержать или расширить свою сферу влияния, что неприкрыто демонстрируют США. В острой фазе находится соперничество двух моделей дальнейшего развития. По одну строну баррикад — традиционно рыночная экономика западного образца, зашедшая в социально-экономический тупик, но пытающаяся удержать позиции. По другую — модель, ориентированная на социальный прогресс, которая исповедуется на евразийском континенте.

По тем же причинам, что и «коллективная валюта», не является выходом из затруднительного положения и криптовалюта. Её виртуальность, криптоформа, несмотря на уверения специалистов в области информационных технологий, не только не решают, а усугубляют проблему. Трудно представить, что какое-либо государство всерьёз возьмёт на вооружение денежную единицу, которую эмитирует никому не известное сообщество любителей майнинга («добыча» с помощью компьютерных программ и непомерного расхода электроэнергии криптовалюты), верящих в то, что именно это и есть валюта будущего. Их денежная продукция обеспечена маловразумительной формулой, которая никем и никак не регулируется, и курс которой лихорадит в недопустимом для бизнеса диапазоне. Например, наиболее распространённый в криптообороте биткойн осенью 2021 года взлетел до 60 тысяч долларов за «монету», а в начале лета 2022 года скатился до уровня менее 19 тысяч.

Причём и этот путь изобиловал краткосрочными всплесками и провалами, что совершенно неприемлемо ни для бизнеса, ни для государственных финансов.

На этом фоне вдохновился лагерь тех, кто ратует за возврат к золоту в роли мировых денег. Звонкая монета и надёжнее, и понятнее, и «материальнее», и, вообще, символизирует вечные ценности, но… Металл в своё время был вытеснен из денежного оборота не по чьей-то прихоти. Объёмы добываемого металла не успевали за расширением товарооборота, да и с перевозкой металла при прямой оплате «натурой» возникали сложности. На упаковку, страховку, транспортировку, охрану слитков уходило до одного процента суммы платежа (перевозимого металла). Стоимость такой платёжной операции при современных миллионных и миллиардных суммах расчётов запретительная. К тому же страны, лишённые золотоносных приисков, вряд ли поддержат эту инициативу, поскольку окажутся в заведомо неблагоприятных условиях.

И ещё одно но, о котором почему-то забывают.О золоте хорошо рассуждать в спокойные времена. Но есть ли уверенность, что в кризисные, дефицитные по основным продуктам, необходимым для поддержания жизнедеятельности, времена, металл удастся обменять на энергоносители, продовольствие, сырьё для промышленности? Вопрос гипотетический. К тому же в условиях, когда запад игнорирует нормы международного права, золото перестаёт быть безусловным платёжным средством. Так, в начале лета западноевропейские страны, изобретая новые санкции, приступили к разработке механизма ограничения нашей торговли золотом. Ещё раньше и ещё более беспардонно поступили с золотым запасом Венесуэлы. Великобритания, где хранились слитки, попросту отказалась возвращать их законному владельцу.

Таким образом, в обозримом будущем оперировать придётся национальными валютами.

Доллар для «запада»
Мир движется к полицентричности (как минимум две зоны с соответствующими центрами силы). Основываясь на теоретическом постулате о непосредственной связи денежной единицы и экономики, которую она представляет, нетрудно предположить, что и в международных расчётах всё большее применение получат различные валюты.

Оставаясь востребованным средством расчётов, доллар США, безусловно, утратит роль безоговорочно надёжного инструмента размещения золотовалютных резервов центральных банков. При формировании резервов обращают внимание на ликвидность инструмента, его надёжность, возможность при необходимости быстро пустить в оборот. Доллар США в значительной мере растерял эти качества, а вместе с ними и претензии на мировое господство,— причём не только и не столько по экономическим причинам. Риск вложений в американскую валюту или ценные бумаги, номинированные в долларах, стал очевиднее в связи с санкциями, которые США в одностороннем порядке применяли к ряду стран. Длительное время в подсанкционном режиме существует Иран, определённые ограничения затронули Венесуэлу. Противоправные действия в области валютных расчётов США осмелились применить и по отношению к России.

Вместе с тем экономика США, несмотря на несколько утраченные позиции, ещё долго останется в числе лидеров, а доллар — одной из мировых валют. В западном полушарии он наверняка сохранит позиции главного расчётно-платёжного средства. Кроме того, ему вряд ли найдётся замена при осуществлении сделок на международном финансовом рынке. Эта сфера в известной мере обособлена, автономна, со своими традициями и правилами, которые отличаются консервативностью. Да и основной массив ценных бумаг и их производных номинирован в американской валюте.

Общеевропейская валюта евро тоже имеет международный статус, хотя и не столь глобальный. Поскольку Евросоюз был значимым внешнеторговым партнёром для многих стран, то и зона распространения евро выходила за географические рамки.

В известной мере евро даже отдавалось предпочтение как более стабильной валюте и, что немаловажно, не применявшейся в качестве инструмента давления на третьи страны. Однако последствия санкций по отношению к России негативно отразились на европейской экономике. Недальновидная политика в области энергетических поставок — в 2021 году российский газ закрывал до 40 % потребления Западной Европы этого сырья и топлива, а впоследствии продовольственных ресурсов и удобрений — доля российских поставок составляет до 25 % потребностей западноевропейских фермеров — для аграрного производства имела без преувеличения разрушительные последствия.

Европейская экономика, которая нуждалась в коренной модернизации, повышении эффективности и конкурентоспособности оказалась в предкризисном состоянии. Соответственно, зашатались устои общеевропейской денежной единицы. На быстрое восстановление позиций Евросоюза в качестве одного из центров силы, которым он так и не стал, рассчитывать не приходится, следовательно, и дискуссии о евро в качестве мировой валюты можно считать беспочвенными.

Вместе с тем прогнозы, предсказывающие развал еврозоны, тоже надлежит воспринимать со скепсисом. Какие бы ни были противоречия и трения внутри Евросоюза, он достиг такой степени экономической интеграции, что выход какой-либо страны за его периметр маловероятен. В том числе и потому, что переход «отколовшейся» страны на национальную валюту создаст больше проблем, чем дальнейшее пребывание в еврозоне. Великобритания, на которую нередко ссылаются, прецедентом служить не может. Во-первых, эта страна так и не интегрировалась с континентальной экономикой, а, во-вторых, сохранила свой фунт стерлингов. Это дополнительное свидетельство того, что Великобритания, даже будучи членом союза, оставалась обособленной.

Юань и К°для «востока»
На фоне потери позиций денежными единицами Старого света и Америки существенно повысится востребованность юаня в качестве средства международных расчётов. Предположение базируется на сформировавшейся тенденции укрепления позиций Китая в качестве глобального экономического лидера как в сфере производства, так и торговли.

Однако юань прежде чем занять главенствующее место в валютной иерархии хотя бы в рамках «своей» зоны, должен приобрести качества реально конвертируемой валюты, а именно — освободиться от излишней зарегулированности со стороны денежных властей Китая. Конечно, в этом можно увидеть и положительную черту. Жёсткое регулирование китайской валюты обеспечивает ей стабильность, предотвращает размашистые колебания, что устраивает бизнес. Но, как это бывает в экономике, достоинства нередко превращаются в недостатки. Чрезмерное вмешательство в курсообразование может привести к искажению реальных пропорций обмена товарами во внешней сфере. Не надо быть большим специалистом в области валютных отношений, чтобы понять, что регулирование может осуществляться в интересах регулятора. И это не совсем приятное для остальных участников свойство присуще любому эмитенту национальных денег, выступающих в роли мирового средства расчётов и платежей. Кроме того, мировые деньги должны свободно и без ограничений обмениваться на другие валюты. Жёстко регулируемая денежная единица таким свойством не обладает.

Хотя бы по упомянутым причинам юаню необходимо освободиться от жёсткого контроля и регулирования со стороны национальных денежных властей.

Наряду с двумя главными мировыми валютами будущего — долларом США и китайским юанем — более широкое употребление в качестве средства платежа приобретут деньги активно торгующих на мировом рынке стран, набирающих экономический вес. Конечно же, в настоящее время не существует каких-либо ограничений на расчёты в любой валюте, которая устраивает стороны сделки. Только это «право» в условиях безусловного господства одной мировой валюты зачастую остаётся неиспользованным — удобнее платить деньгами, которые нужны всем, и не подвергать себя валютному риску, сопутствующему конвертации.

Коллективная наднациональная валюта всё-таки имеет шанс появиться в международных расчётах и даже использоваться в качестве резервной. В июне 2022 года Владимир Путин предложил проработать проект создания нового средства международных расчётов на базе корзины валют стран БРИКС, которые примут участие в проекте. То, что инструмент будет иметь региональный характер, не исключает возможность его использования третьими странами. Историческим аналогом может служить переводный рубль — успешно зарекомендовавшая себя коллективная валюта стран — членов СЭВ, и в известной мере специальные права заимствования (СДР) МВФ.

Рубль выходит в свет
О перспективах рубля стоит поговорить детально и обстоятельно, тем более что вопросов в этой связи предостаточно.

На памяти у всех, интересующихся проблемой, резкое падение курса национальной валюты к доллару США и евро, сменившееся динамичным восстановлением позиций и последующим набором веса. К началу лета котировки рубля по отношению к доллару США снизились до 55 рублей. Событие из разряда непредсказуемых, но не необъяснимых. Если вспомнить, что курсы пары валют в базовых значениях определяются состоянием экономик двух стран, то многое встаёт на свои места. В СМИ, освещающих движение курсов валют, отмечают укрепление рубля. Строго говоря, не столько рубль укрепился, сколько ослаб доллар.

На первый взгляд, это не более чем жонглирование словами. С экономической точки зрения, однако, разница существенная. Российская экономика, находясь в тисках санкций, введённых коллективным Западом, переживает не самые простые времена. Но переживает их с большим достоинством. Поэтому трактовать сложившуюся обстановку как кризис — совершенно неправомерно. Из числа макроэкономических показателей, пожалуй, лишь темпы роста ВВП имеют кризисную окраску. Что касается бюджета, то он сводится с профицитом, золотовалютные резервы и фонд национального благосостояния регулярно пополняются, платёжный и торговый балансы имеют положительное сальдо, безработица — на исторически низком уровне. На таком устойчивом макроэкономическом фундаменте и базируется рубль.

В США экономическая ситуация тоже некризисная, хотя некоторые аналитики склонны именно к такой характеристике, имея на это основания. Вопреки ожиданиям запущенные заокеанскими политиками санкции вернулись бумерангом, нанеся американской экономике весьма чувствительный удар. Он пришёлся на самое болезненное место — потребительский рынок моторного топлива. При высокой автомобилизации населения резкое повышение цен на бензин, а кое-где и дефицит последнего, вызвали социальные волнения и негативно отразились на экономике в целом. Взлёт топливных цен дал старт раскручиванию кризисных явлений, обусловленных накопленными в экономике проблемами, наглядный пример — рекордная за последние 40 лет инфляция.

Соответственно, доллар начал сдавать позиции, дешевея по отношению к рублю. Дополнительно в этом же направлении «сработали» и усилия руководителей нашей экономики по внедрению рубля в контекст международных расчётов и платежей.

Юридически безупречно был решён вопрос при попытках воспрепятствовать выполнению наших обязательств по ценным бумагам, а также реализации схемы расчётов по экспорту энергоносителей. В обоих случаях на международную арену в качестве платёжного средства был выведен рубль.

Уже не выглядит теоретическим перевод той части российского экспорта, где сильны наши позиции, на расчёты в национальных валютах. Вполне реально выглядят и перспективы превращения рубля в международную валюту регионального значения.

Нет сомнений, что эту роль рубль будет выполнять в рамках ЕАЭС, торговые связи со странами которого восстанавливаются и имеют перспективы наращивания. Просматриваются возможности более активного использования рубля в расчётах с ближневосточными странами и пробуждающимся Африканским континентом.

Тенденции в отношении международных перспектив рубля пока в состоянии формирования. Но в их основе объективные факторы, что придаёт тенденциям необратимый характер.

Больше не тихая гавань
Как поступать в такой ситуации простым гражданам… Стоит ли, пока курс внизу, покупать иностранную валюту в надежде на её рост или ждать дальнейшего падения? Стоит ли рассчитывать на коррекцию до прежних уровней?

Категорическое — нет. Прошли те времена, когда вложения в иностранную валюту рассматривались как удобная гавань, где можно найти укрытие от рыночных, инфляционных катаклизмов. Достаточно посмотреть на графики, которые публикуют аналитические агентства, чтобы убедиться в стабильности рубля. Весеннее резкое падение курса, на которое любят ссылаться как на признак неустойчивости, было вызвано нервозным состоянием рынка, подогретым спекулянтами на фоне сообщений о начале спецоперации на Украине. Сейчас и на обозримую перспективу российский рубль — самая устойчивая и набирающая вес денежная единица. Сам по себе этот факт и есть ответ на поставленный вопрос. Вложения в иностранную валюту целесообразны, если она требуется для регулярных путешествий или переводов средств за границу.

Да, у определённой части населения приверженность к вложениям в иностранную валюту укоренилась. Сохранять привязанность к этому инструменту сбережений заставляет бытующее мнение, что курс национальной валюты полностью управляем из ЦБ. И поскольку рубль якобы «переукреплён» и невыгоден для страны, значит, надо ждать действий ЦБ по его ослаблению, что повлечёт обесценивание накоплений в рублях. При этом массовому инвестору нужно принимать во внимание, что приобретается валюта по курсу «продажи», который выше биржевого, а покупается по курсу «покупки», который, понятно, ниже.

Для экспортёров выгодный курс (условно) — тысяча рублей за доллар, поскольку при обмене выручки он получит больше национальной валюты. Импортёра больше устроит рубль за доллар, поскольку он мог бы дешевле покупать товары за рубежом и продавать на внутреннем рынке по сложившимся ценам, получая без дополнительных хлопот прибыль. О снижении внутренних цен речь не идёт. А инвестору намного приятнее было бы видеть доллар по рублю с утра и по сто рублей к вечеру с повторением ситуации как можно дольше.

Интересы не просто разные, а диаметрально противоположные. Компромисс между участниками валютных отношений находится в ходе биржевых торгов, где под влиянием спроса и предложения вырабатывается некий средний курс, который в той или иной мере устраивает всех и является экономически обусловленным и обоснованным. С единственной оговоркой — на его отклонения вверх или вниз влияют информационные факторы. Но влияние это не радикальное и не на длительный период.

Самое главное в рыночной экономике, в отличие от плановой с фиксированными курсовыми соотношениями,— котировки валют плавающие, и их значения устанавливаются в результате биржевых торгов. При помощи определённых средств воздействия (валютных интервенций) регулятор имеет возможность подкорректировать курс, но изменить его значения — не в состоянии. Иллюзорны и представления о том, что курс валюты можно установить «по своему желанию», независимо от того, какой уровень «оптимальный».

Учитывая формирующиеся на глобальном валютном рынке тенденции и принимая во внимание, что они долгосрочные и необратимые, рядовому инвестору целесообразно осваивать альтернативные инструменты финансового рынка — и надёжнее, и доходнее.

Турбулентность на глобальном валютном рынке обусловлена фундаментальными сдвигами в международных экономических отношениях, принципиальными изменениями соотношения сил в контексте мирохозяйственных связей. Соответственно, процесс адаптации мировой валютной архитектуры к новым условиям начался, его основные направления чётко обозначены, и развитие идёт ускоренными темпами.